ব্রেন্ট ১০২ ডলারে, মজুত বাড়লেও দাম নামছে না: হরমুজের ছায়ায় তেলের বাজারে ঝুঁকি-প্রিমিয়ামের নতুন হিসাব

সংখ্যাটা স্ক্রিনে এসে থামল, তারপরও থামল না। সিঙ্গাপুর ডেটলাইনে রয়টার্সের ওই প্রতিবেদনটা যখন খুললাম, ব্রেন্ট অপরিশোধিত তেল দাঁড়িয়ে ১০২.১৬ ডলারে, ডব্লিউটিআই ৯১.৩৯ ডলারে। রাত তখন গভীর; এই গল্পটা আমি খুঁজে পেয়েছি খুলনার একটি ক্লাবের ওয়াটার কুলারের পাশে দাঁড়িয়ে, ফোনের আলোয় সংখ্যাগুলো পড়তে পড়তে। ক্লাবের ভেতরে কেউ টেবিল টেনিস খেলছিল, বাইরে বৃষ্টি। আর আমার হাতের স্ক্রিনে একটা অদ্ভুত জোড়া সংখ্যা।

অদ্ভুতটা কী? একই সপ্তাহে আমেরিকার অপরিশোধিত তেলের মজুত বেড়েছে প্রায় ৩০ লাখ (৩ মিলিয়ন) ব্যারেল। সরবরাহ বাড়লে দাম নামার কথা। বাজারের প্রথম পাঠে এটাই নিয়ম। কিন্তু দাম নামেনি। বরং উপরে উঠেছে। চার দশকের বেশি সময় ধরে আমি স্কোরবোর্ড আর সূচকের দিকে তাকিয়ে আছি — খেলার মাঠে আর বাজারে, স্নায়ুর কাজটা একই। যখন সরবরাহ বাড়ে আর দাম তবু বাড়ে, তখন আপনি সরবরাহ-চাহিদার দিকে তাকিয়ে নেই। আপনি তাকিয়ে আছেন ভয়ের দিকে, আর সেই ভয় ডলারে লেখা।

প্রেক্ষাপট: সিঙ্গাপুরের ডেটলাইন, তেহরানের ছায়া

প্রতিবেদনটা রয়টার্সের, ডেটলাইন সিঙ্গাপুর, ধরনটি সোজা এনার্জি-মার্কেট নিউজ রিপোর্ট — বিশ্লেষণ নয়, ঘোষণা। কিন্তু যে তিনটি নাম তার ভেতরে ঘুরছে, তারা বিশ্লেষণের চেয়ে বেশি কিছু: মার্কিন প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প, সেক্রেটারি অব স্টেট মার্কো রুবিও, ইরানের মোহসেন রেজায়ি। সঙ্গে মার্কিন এনার্জি সেক্রেটারি ক্রিস রাইট, হোয়াইট হাউসের অস্বীকৃতি, ইআইএ-র সাপ্তাহিক মজুত তথ্য, আর পলিটিকো-র এক প্রতিবেদন যেখানে ডিজেল রপ্তানি নিষেধাজ্ঞার সম্ভাবনা নিয়ে জল্পনা আছে। সিঙ্গাপুরের ব্রোকারেজ ফিলিপ নোভা-র এক বিশ্লেষক সচদেবা-র ভাষ্যে যেটা স্পষ্ট শোনা গেল: বাজার এখন ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি-প্রিমিয়ামে চলছে।

আমি খেলাধুলার সাংবাদিক। কিন্তু প্রতিটি সংখ্যার একটা বংশপরিচয় থাকে, আর সেটা ট্র্যাক করার অভ্যাস খেলার ফলকেও বদলে দেয়। সচদেবা-র ওই এক লাইনে যা লুকিয়ে আছে, সেটা হল স্বীকারোক্তি — এই দাম জ্বালানি থেকে আসছে না, কূটনীতি থেকে আসছে। ওয়াশিংটন আর তেহরানের মধ্যে যুদ্ধের যে ধাপ এখন চলছে, তার গন্ধে বাজার প্রতিদিন নিজের হিসাব নতুন করে লিখছে। যে দেশগুলো শান্তিতে অভ্যস্ত, তাদের জন্য এই জায়গাটা নতুন। যে দেশের সীমান্তে যুদ্ধ, তার জন্য এই হিসাব প্রতিদিনের রুটি।

হরমুজ প্রণালী এর কেন্দ্রে। সংকীর্ণ জলপথটি দিয়ে দিনে প্রায় ২ কোটি (২০ মিলিয়ন) ব্যারেল অপরিশোধিত তেল আর পরিশোধিত পণ্য যায় — বিশ্বের সমুদ্রপথে পরিবাহিত তেলের প্রায় পাঁচ ভাগের এক ভাগ। পারস্য উপসাগরের ভেতরের সব বড় উৎপাদক, বিশেষ করে সৌদি আরব, ইরাক, কুয়েত, সংযুক্ত আরব আমিরাত, কাতার, ইরান — এই সরু গলার ভেতর দিয়েই নিজেদের বাজার খুঁজে নেয়। বিকল্প পথ আছে, কিন্তু যথেষ্ট নয়। সৌদি আরবের পূর্ব-পশ্চিম পাইপলাইনের ধারণক্ষমতা দিনে প্রায় ৫০ লাখ ব্যারেল, আমিরাতের হাবশান-ফুজাইরা লাইন ধরে প্রায় ১৫ থেকে ১৮ লাখ। যোগ করলে দাঁড়ায় ৭০ থেকে ৮০ লাখের ঘরে। বাকি ১ কোটি ২০ লাখ ব্যারেলের ভাগ্য নির্ভর করে একটি সংকীর্ণ জলপথের ওপর।

এখানেই হিসাবের প্রথম ধাক্কা। অপরিশোধিত তেলের বাজার একটা সংখ্যা নয়, একটা সম্ভাবনার মানচিত্র। আর মানচিত্রে যখন একটা সরু গলার ওপর অত বড় ভার বসে, বাজার সেই সরু গলাকে বীমা করতে শুরু করে — প্রতি ব্যারেলে, প্রতি ট্যাঙ্কারে, প্রতি দিনে।

মূল বিশ্লেষণ: যে পাঁচটি স্তরে দাম তৈরি হচ্ছে

মজুত বাড়ছে, দামও বাড়ছে — দুটো সত্য পাশাপাশি

মজুত তথ্য পিছনের দিকে তাকায়, দাম সামনের দিকে। এটাই সবচেয়ে সহজ ব্যাখ্যা, এবং সবচেয়ে বেশি অবহেলিত। ইআইএ-র সাপ্তাহিক তথ্য বলে দেয় গত সপ্তাহে আমেরিকার ভূগর্ভস্থ বা ট্যাঙ্ক ফার্মে কত ব্যারেল ঢুকেছে। ৩০ লাখ ব্যারেল বাড়া মানে হল সংক্ষিপ্ত মেয়াদে সরবরাহ আরামদায়ক। কিন্তু ব্রেন্টের দাম ঠিক করে না গত সপ্তাহের ট্যাঙ্ক ফার্ম; দাম ঠিক করে পরের তিন মাসে ট্যাঙ্কারগুলো হরমুজ পাড়ি দিতে পারবে কি না।

এটাকে বলতে পারেন স্কোরবোর্ডের দুটো ধরন। একটা স্কোরবোর্ড বলে দেয় গত ওভারে কী হয়েছে। আরেকটা স্কোরবোর্ড বলে দেয় পরের ওভারে কী হতে পারে। বাজার দ্বিতীয় স্কোরবোর্ডটাই দেখে, কারণ সেটাই তার নগদ ফসল। মজুত বেড়ে যাওয়া মানে সরবরাহের বর্তমান ছবি আরামদায়ক; হরমুজের ঝুঁকি মানে সরবরাহের ভবিষ্যৎ ছবি অস্থির। শক্তিশালী বাজার দুইয়ের মধ্যে ভারসাম্য খোঁজে না, সে ভারী দিকটাই বেছে নেয়।

আরও একটা স্তর আছে — মজুতের গঠন। অপরিশোধিত তেলের ট্যাঙ্ক যা দেখায়, পরিশোধিত পণ্যের ট্যাঙ্ক সেটা দেখায় না। আমেরিকায় অপরিশোধিত মজুত বাড়লেও ডিজেল, জেট ফুয়েল বা ইউএলএসডি ফিউচার্সের গল্প আলাদা। বিশ্ববাজারে মধ্যপ্রাচ্যের সাপ্লাই-চেইন যত কম নির্ভরযোগ্য হয়, ডিজেলের ক্র্যাক স্প্রেড তত টানটান হয়। আর ডিজেল টানাটান মানে ট্রাক, ট্রেন, জাহাজ, ট্রাক্টর, জেনারেটর — অর্থাৎ সারা অর্থনীতির কাঁধে চাপ।

যে তথ্যটা সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ, সেটা হল: এই বাজারের সংকট অপরিশোধিত তেলের সংকট নয়, পরিশোধিত পণ্যের সংকট। অপরিশোধিত তেল সহজে জায়গা বদল করে। পরিশোধিত পণ্য জায়গা বদলাতে refinery লাগে, আর refinery জায়গা বদলায় না।

ডিজেল: আসল ফাটলরেখা

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র আজ পরিশোধিত পণ্যের নিট রপ্তানিকারক — বাজারের হিসাবে এটা প্রতি দিন কয়েক মিলিয়নের প্রশ্ন। গালফ কোস্টের refinery-গুলো ডিজেল, জেট ফুয়েল আর গ্যাসোলিন পাঠায় লাতিন আমেরিকা, ইউরোপ, পশ্চিম আফ্রিকা আর ক্যারিবিয়ানে। সেই লাইন যদি বন্ধ হয়, প্রথম ধাক্কাটা লাগে refinery-গুলোর মুনাফায়, দ্বিতীয় ধাক্কাটা লাগে ক্রেতাদের রান্নাঘরে, আর তৃতীয় ধাক্কাটা লাগে সারা বিশ্বের মূল্যস্ফীতিতে।

এখানেই পলিটিকো-র সেই জল্পনা প্রাসঙ্গিক হয়ে ওঠে। ডিজেল রপ্তানি নিষেধাজ্ঞার সম্ভাবনা নিয়ে আলোচনা চলছে, আর হোয়াইট হাউস সেটা অস্বীকার করেছে। অস্বীকৃতি মানে পরিকল্পনা নেই — এমনটা ভাবার কারণ নেই। রাজনীতিতে এমন অস্ত্র মাঝে মাঝে টেবিলের ওপর খোলা রাখা হয়, শুধু দেখানোর জন্য। কিন্তু তেলের বাজার দেখানোর জিনিস আর ব্যবহারের জিনিসের মধ্যে ফারাক করে না; সে দুটোকেই দামে বসায়।

আমি নিয়ম পরিবর্তন সংগ্রহ করি, যেভাবে অনেকে ডাকটিকিট সংগ্রহ করে। আমার সংগ্রহে র্যামনার র্যাঙ্কিং বিধি আছে, ডেভিস কাপের গ্রুপ কাঠামো আছে, আছে ২০১৯ সালের উইম্বলডনের ফাইনাল-সেট টাইব্রেকের সেই সংশোধন — ছয় ঘণ্টা ছত্রিশ মিনিটের পর যখন নিয়ম ভাঙে। জ্বালানির বাজারে ঠিক তেমনই নিয়মের ঝাঁক: রপ্তানি লাইসেন্স, ওপেক-প্লাসের উৎপাদন কোটার সিঁড়ি, আইএমও-র জাহাজ চলাচলের বিধি, বীমা কোম্পানিগুলোর যুদ্ধ-ঝুঁকির সূচি। এসবের কোনোটাই চূড়ান্ত নয়, সবগুলোই সাপ্তাহিকভাবে নতুন করে লেখা হয়। আর প্রতি বার নতুন করে লেখা মানে প্রতি বার নতুন দাম।

২০ মিলিয়ন ব্যারেলের সরু গলা

হরমুজের জ্যামিতিটা ইরানের হাতে দেয় একটা অস্বাভাবিক অস্ত্র: বন্ধ না করে, শুধু বন্ধের ভয় দিয়েই সে দাম নাড়াতে পারে। ২০১৯ সালে ট্যাঙ্কার হামলা, ২০২১ সালে একাধিক জাহাজ আটকের ঘটনা বাজারকে যা শিখিয়েছে, সেটা স্পষ্ট — প্রণালী পূর্ণ বন্ধ হওয়ার দরকার নেই, ভয়ের মাত্রা কিছুটা বাড়লেই কাঠামো নড়ে যায়।

প্রভৃতি বীমা প্রিমিয়াম, যাকে ইংরেজিতে বলে war-risk premium, সাধারণ দিনে ট্যাঙ্কার ভাড়ার খরচের একটা ছোট ুপাত। সংকটের দিনে সেটা কয়েক গুণ লাফায়। একটি ট্যাঙ্কার ভাড়া দেওয়া মানে আজ বীমা, ক্রু, জ্বালানি, বন্দর, রুট সব একসঙ্গে হিসাব করে দেখা। এই চেইনের প্রতি পরতে ঝুঁকি বসলে, ব্যারেলপ্রতি দামে বাড়তি কয়েক ডলার যোগ হয় — অপরিশোধিত তেলের নিজের ভৌত সরবরাহ না বদলেই।

ভোক্তার আন্দাজটা বোঝা দরকার এখানে। চীন, ভারত, জাপান, দক্ষিণ কোরিয়া — এশিয়ার এই চারটা অর্থনীতি হরমুজের ওপর সবচেয়ে বেশি নির্ভরশীল। ভারতে পরিশোধিত তেলের বড় অংশ আসে এই পথে; চীনের রিফাইনারিগুলোও। এই চার অর্থনৈতিক চাকা যদি ধীর হয়, তবে সারাবিশ্বের চাহিদার অনুমান বদলায়। অর্থাৎ হরমুজ শুধু সরবরাহের ইস্যু নয়, চাহিদার ইস্যুও।

তথ্যের স্তর: বুধবারের বাজার আর মিলিসেকেন্ডের বাজার

ইআইএ-র সাপ্তাহিক প্রতিবেদন একটা অনুষ্ঠানের মতো; সময়টা আগে থেকে ঘোষিত। সপ্তাহে একবার বাজারের সামনে বসে একটা সংখ্যা পড়া হয়: এত ব্যারেল বাড়ল, বা কমল। এই আচারের ভেতরেই আলগোরিদমগুলো হাজার ভাগে ভাগ করা সংখ্যা পড়ে নেয়, আর মানুষগুলো শিরোনাম পড়ে। দুই গোষ্ঠীর প্রতিক্রিয়ার গতি আলাদা, ফলে প্রথম কয়েক মিনিটে দাম প্রায়ই একটা অস্থির গতি নেয়, তারপর স্থির হয়।

এটাকে আমি ট্র্যাক মিটের সঙ্গে তুলনা করি। প্রতিটি ট্রেডিং উইন্ডো একটা ট্র্যাক মিট, যার কোনো ফিনিশ লাইন নেই — আপনি কখনো গোলাপি রিবন ছুঁয়ে থামতে পারেন না, শুধু পরের হিট শুরু হয়। এই ব্যাপারটা খেলার বাজারে আমি চেনা ধরনের নয়, কিন্তু জ্বালানির দুনিয়ায় এটাই দৈনন্দিন।

তথ্যের আরেকটা স্তর আছে, যেটা কেউ তথ্য বলে না: সংজ্ঞা। একটা ট্যাঙ্কার কোথায় আছে, একটা কার্গো কার সম্মতিতে যাচ্ছে, কে বীমা দিচ্ছে — এই সব প্রশ্নের রাজনৈতিক উত্তর দিনে দিনে বদলায়। বাজার সেই অস্পষ্টতা নিজের ভাষায় অনুবাদ করে — ভোলাটিলিটির ভাষায়।

কাউন্টার-ইনটুইটিভ টুইস্ট: ভুল জায়গায় তাকানো বাজার

অপরিশোধিতের হেডলাইন, পরিশোধিতের সত্য

সবাই ব্রেন্টের দিকে তাকায়, কারণ ব্রেন্টই শিরোনাম। কিন্তু ফাটলরেখাটা জ্বালানি তেলের সংকীর্ণতার মধ্যে নেই, ডিজেলের চেইনে আছে। আমেরিকা আজ পরিশোধিত পণ্যের বড় রপ্তানিকারক; বিশ্ববাজারে ইউরোপ, আফ্রিকা আর লাতিন আমেরিকার কৃষি-শিল্প-পরিবহন ব্যবস্থা আক্ষরিক অর্থে সেই রপ্তানির ওপর চলে। কোনো রপ্তানি নিষেধাজ্ঞা ট্রাম্প প্রশাসনের জন্য রাজনৈতিকভাবে সহজ উত্তর, কিন্তু অর্থনৈতিকভাবে সেটা একটা নিজের পায়ে গুলি। কারণ, ডিজেলের দাম শুধু আমেরিকার ভেতরে নিয়ন্ত্রণ করা যায় না। পণ্য অদৃশ্য হয়ে যাবে, আন্তর্জাতিক দাম উপর ঠেলে দেবে, এবং পরিশোধন-মুনাফার চাপ শেষ পর্যন্ত ভোক্তার পাম্পদামে ফিরে আসবে।

এটাই সবচেয়ে বড় বিভ্রান্তি: এই সংকটের আসনটি ব্রেন্টের শিরোনামে, কিন্তু শরীরটি ডিজেলের ট্যাঙ্কে।

ঝুঁকি-প্রিমিয়াম সিঁড়ি বেয়ে ওঠে, লিফায় নেমে আসে

আরেকটা অনুভূতি যাচাইয়ের বিষয়। ভূ-রাজনৈতিক প্রিমিয়াম তৈরি হয় ধীরে — ফেব্রুয়ারি থেকে মার্চ, রুবিও-র বক্তব্য থেকে রেজায়ির পাল্টা জবাব, ধাপে ধাপে। কিন্তু প্রিমিয়াম খসে পড়ার গতি চড়াইয়ের তুলনায় অনেক দ্রুত। একটা সংলাপ, একটা সভা, একটা ফোন কল — আর দশ ডলারের প্রিমিয়াম কয়েক ঘণ্টায় বাষ্প। বাজারে ওঠা ধাপে ধাপে, নামা এক পাল্লায়। এটা খেলার ও বলিরেখার গল্পের সঙ্গে মিলে যায়।

লেবেল ভুল হলে দাম ভুল হয়

এই লেখাটার একটা অদ্ভুত ইতিহাস আছে, যা এখানে লিখে রাখা দরকার। প্রতিবেদনটি আমার কাছে এসেছিল ভিন্ন বিষয়ের ট্যাগ লাগানো অবস্থায়; ধরনটি ছিল জ্বালানি, কিন্তু লেবেলটি ছিল অন্যরকম। মজার কথা হল, শেষে বাংলাদেশ আমার análisi-লিস্টে এটা তেলের খবর হিসেবেই ফিরে আসে, আর সেটাই যোগ্য লেবেল ছিল। লেবেল ভুল মানে বাষ্প, আর বাজারে বাষ্প মানে টাকার ক্ষতি।

বর্ণনায় খাপছাড়া শোনাতে পারে, কিন্তু বাজারে এটা খুব চেনা ব্যাপার। একটা ব্যারেলের গুণমান সম্পর্কে লেবেল ভুল হলে রিফাইনারি ভুল হিসাব করে; একটা বীমা-সার্টিফিকেটের তথ্য ভুল হলে ট্যাঙ্কার ভুল রুটে যায়; একটা প্রতিবেদনের ট্যাগ ভুল হলে বিনিয়োগকারী ভুল দিকে তাকায়। বাজারে ভুল শ্রেণিবিন্যাস মানে ভুল দাম। তথ্য-অবকাঠামোও একটি অর্থনৈতিক সত্তা — গোটা বাজারের দৃষ্টিভঙ্গির চুল্লিতে যার হিসাব যোগ হয়, চুল্লিটি কিন্তু প্রতিদিন রান করে।

শেষ কথা: যা দেখার, যা না দেখলে ছোট লেগে যাবে

সামনের সপ্তাহগুলোতে পাঁচটি জিনিস আমার নোটবুকে থাকবে। এক, ইআইএ-র বুধবারের তথ্যে অপরিশোধিতের মজুত বাড়ছে, কিন্তু ডিজেলের মজুত কী করছে। দুই, হরমুজে ট্যাঙ্কার চলাচলের গতি — দৈনিক কোন পথে কত চলছে, সংখ্যাটা যেমন থাকে তেমন নেই। তিন, যুদ্ধ-ঝুঁকি বীমা প্রিমিয়াম, কারণ সেটাই ভয়ের দাম, শিরোনাম নয়। চার, রপ্তানি লাইসেন্স সংক্রান্ত সিদ্ধান্ত — হোয়াইট হাউস যা বলছে, আর ডিপার্টমেন্ট অব এনার্জি ক্রিস রাইটের বক্তব্যে যা আসছে, দুটোর ফারাক। পাঁচ, ওয়াশিংটন-তেহরানের মধ্যে যোগাযোগের কোনো সূত্র — নিঃশব্দ জায়গা, যা দ্রুত দাম নামাতে পারে।

২০২০ সালে ঘাস আমাদের শিখিয়েছিল অনুপস্থিতির আকার। এখন হরমুজ আমাদের শেখাচ্ছে ঝুঁকির আকার। ট্র্যাক মিটেও একই নিয়ম: প্রস্তুতিটা দেখা যায় ঘণ্টায় ঘণ্টায়, ফলটা আসে সেকেন্ডে সেকেন্ডে। তেলের বাজারে প্রস্তুতিটা চলছে এখন সপ্তাহে সপ্তাহে, আর যে ফলটা আসবে, তার প্রস্তুতি কার কতটা — সেটাই জানতে হবে।